快播在线 （以下实质从国金证券《稀土&小金属周报：表里锑价分化空间或有限，温雅锡、钼价钱回升》研报附件原文摘要）行情综述&投资薄情本周（12.9-12.13）沪深300指数下降0.84%，其中有色指数下降1.04%。个股层面，本周屹通新材、永杉锂业涨幅较大，区别高潮15.06%、7.91%；云南锗业、英洛华跌幅较大，区别下降6.83%、6.60%。稀土：氧化镨钕本周价钱为40.99万元/吨，环比下降0.45%。氧化镝本周价钱166.0万元/吨，环比高潮4.40%。近期业内存在抛货情况，因而供应较为实足，咱们分析或为《治理条例》见效带来的不对规开端货色的抛压。11月我国入口稀土矿什物量环比/同比区别+19.6%/-20.9%。缅甸矿行动重稀土镝、铽，轻稀土镨钕供给的紧迫一环，新增资源费重叠供给扰动往往，有望抬升行业资本弧线，从而抬升稀土价钱核心；抓续温雅缅甸款式。咱们测算10月国内高端磁材铺张鸿沟需求增速区别环比/当月同比+3%/+37%，旺季需求抓续完了。咱们测算若2025年稀土配额增速在15%以内，稀土专家供需有望抓续改善。本年以来，稀土价钱历经磨底，在供需改善预期显赫加强和“类供改”计谋催化的大配景下，商品价钱要点清静抬升；行业资本弧线上抬、供应扰动往往，咱们络续看多稀土价钱高潮。稀土行动我国订价、下贱哄骗日常且专家进步的上风产业，在好意思国政府换届的大配景下，板块合座温雅度有望显赫提高；重申稀土板块股票基本面进取、“类供改”计谋催化重叠“大国利器”地位带来的价值重估的契机。资源端薄情温雅朔方稀土（轻稀土龙头）、金力永磁（高端磁材龙头，布局东谈主形机器东谈主）。锑：本周锑锭价钱为14.45万元/吨，环比下降0.69%；锑精矿价钱为12.50万元/吨，环比抓平。受近期加强对好意思两用物项出口料理公告影响，国际锑价络续高潮，周度环比高潮1.3%至3.9万好意思元/吨，已接近国内价钱两倍。把柄阿格斯金属，阛阓参与者预测，在中国决定住手向好意思国出口锑之后，好意思国锑价的涨幅将聊胜于无；PerpetuaResources公司与好意思国锑业公司(USAC)探索锑加工契机，旨在建立北好意思国内供应链。咱们以为，由于国际亦存在锑供应材干，国表里锑价进一步拉大的空间较为有限。由于现在需求基数仍相对较低，出口合座水平尚未显着规复，价钱或有波动；跟着时辰步入年底，有望出现季节性加价。内需方面，光伏玻璃周度产量低位小幅波动，库存走平。由于出口规复仍需时辰，但表里价差已近15万元/吨，出口合座上行趋势不改，重叠结尾光伏玻璃产量或见底，咱们以为需求至暗技能或已曩昔，行业存在“毒玻璃”事件催化的情况下，锑价拐点进取的趋势有望清静树立；且光伏行动资金密集型行业有望受益降息，中恒久看国际供应难增、以致减量明确，锑价望迎第二波高潮。锑板块估值或进一步晋升。薄情温雅华锡有色、湖南黄金。钼：钼精矿本周价钱为3630元/吨，环比抓平；钼铁本周价钱22.80万元/吨，环比抓平。钼精矿本周库存为3300吨，环比下降7.30%；钼铁本周库存为4680吨，环比下降0.43%。12月于今钢招量约0.5万吨，阛阓信心有所诱骗，12月钢招水平仍值得期待；近期钼铁价钱倒挂加重，盈利水平下降。现在精矿库存水平已去化至接近2022年同时水平；中厚板等产制品库存亦进一步去化至较低水平。在国内降息降准，计谋刺激大配景下，钢厂盈利水平有望上行，钼铁倒挂情况有望缓解；产业链高下贱去库，顺价逻辑清静完了重叠钢材合金化趋势（钼等元素含量晋升），钼价“有量无价”的僵局有望挫折，高潮通谈进一步明确。盈利占比高的稀缺资源方向有望充分受益，薄情温雅金钼股份。锡：锡锭本周价钱为24.84万元/吨，环比高潮1.79%；锡锭本周库存为6989吨，环比高潮1.00%。国际宏不雅数据偏暖，重叠矿端紧缺度行动支抓，锡价触底回升；据SMM，云南、江西两省精好意思锡开工率整个数值为66.96%，锡矿加工费或将下行。锡价前期出现超跌，下贱采购火热带来库存抓续去化；接洽昨年于今佤邦锡矿库存销售带来的隐形库存显性化，现在为近三年维度较果真的库存水平，库存关于价钱的支抓仍然存在。咱们以为缅甸锡矿复产程度或不足预期，复产达到的供给高度随机能达到停产前水平，价钱要点抬升趋势不改。薄情温雅锡锑资源高成长方向：华锡有色。钨：钨精矿本周价钱14.24万元/吨，环比抓平；仲钨酸铵本周价钱21.04万元/吨，环比抓平。钨精矿本周库存900吨，环比高潮3.45%；仲钨酸铵本周库存210吨，环比下降4.55%。其他小金属：五氧化二钒本周价钱为7.45万元/吨，环比高潮2.76%；金属锗本周价钱17900元/公斤，环比下降2.19%。风险辅导供给不足预期；新动力产业景气度不足预期；宏不雅经济波动。

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